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原文地址:Will We Hit $100?
By Karen Lowry Miller May 7, 2006

诸如此类的预言曾经只是非主流的领域，现在主流如高盛者也这样说。下面就是为什么。

21世纪第一次石油冲击至今仍让我们记忆犹新，尽管它并没有对全球经济产生冲击。这一次，初现的跌落大多由政治术语来解释衡量——比如象委内瑞拉这样的产油国日益骄横，伊朗多么爱挑衅，俄罗斯的国有石油公司的膨胀，对获取暴利的石油巨人的激烈反对，以及对象美国和德国这样的消费大国的政客们的绝望。最近几个星期，因为石油价格突破了70美元每桶，在美国汽油的价格也超过了3美元每加仑，前石油商George W. Bush通过石油巨头做了一项关于可能的价格调整的调查，我们这个建立在石油基础上的世界的旧的权力分配显然正在被颠覆。

经济上的震动只是早晚的问题。每桶石油涨价10美元将使世界经济增长率减少0.5%的预言还有待验证，但是这并不意味着不可能。我们对于全球经济减速的天真讶异并没有把握到点子上：如果经济能承受70美元每桶的价格，那么价格就不太可能回落。越来越多的公司在增加燃料费用，对石油燃料型通货膨胀的恐惧正在慢慢浮现。

更糟的是，有一种日益增长的情绪，到最后甚至可能会达成共识，那就是我们正在驶向一个全新的价格真实——迄今为止那里还只是石油阴谋论和环境末日论的狂想者的领域。这就是100美元每桶的世界。2005å¹´3月的市场价格盘旋在47美元每桶上下，当时高盛的分析师Arjun Murti和Brian Singer对此感到吃惊，预言会有一个将使油价从50美元飙升至105美元每桶的”超级峰值”，并且暗示那种价格会持续5到10年。现在看来预言100美元每桶已经成为令人敬佩的。只要看看期货市场，购买100美元每桶的石油的购买选择权——去年才出现的新鲜事——已经很寻常了。

这新一轮预言大潮之所以无法令人信服，是因为它们不是建立在的坚实的基础上，而只是毫无道理的声称世界上的石油要用完了。这是”石油见顶”理论家们鼓吹了好多年的东西，他们说现在的价格标志着我们已经发现了所有能够经济地抽出的石油，所以今后在供给上只会每况愈下。既然没有人能够找出方法来透视整个地球以确定到底还剩下多少石油，石油峰值理论部分是建立在对地理学的悲观基础上的。石油巨头们也用文章回敬并表明信仰：地下还有很多石油，不断进步的科技可以也一定能够找到它们。

一些最为忧虑的分析师现在也认为石油巨头们是对的：地球上还有许多石油。但是只有科技并不能解决这个问题——无论无何也不会很快实现——如果这个产业本身不好好规划部署一下。”石油峰值是一种引人入歧途的观点,”Barclays Capital的分析师Paul Horsnell说，”说的都是一些基本问题”。问题在于主要的产油国没有开足马力——它们也不打算开足马力——来满足增长，特别是来自美国和中国的需求。鉴于过去在繁荣时期的超支，公司大多选择持有现金，或者将其返还给股东，而不是用来扩大生产或者建造新的提炼设备。最终，Singer和Murti声称，石油还是一种可循环的商品（而不是不可再生资源），价格会下降到合理的水平。但是他们预期会有一个直到2009年的长期高价，然后到2014年逐渐回落。目前在美国排队加油的现象又出现了，因为消费者们都在寻找最便宜的价格。

历史表明现在的基本情况很象20世纪70年代。高盛的研究显示，当产油国和石油公司处于投资期时油价会趋向于峰值，而当它们的投入开始实现产出时回落（图表）。因此，在上个世纪70年代当投资增加时油价也跟着暴涨，到80年代那些投入开始产生出新的节余生产力时就降下来了。价格的滑落持续到90年代，对石油的投资萎靡不振，广阔的市场前景使资金都跑到新经济的科技新星那里去了。在过去的20年间，全世界的节余产能从15％下跌到几乎只有1％，并且短期内没有可能得到缓解。高盛的分析师Jeffrey Currie认为石油产业在接下来的10年以还需要投入3.5 万亿美元来满足增长的需求。”我们称之为旧经济的复仇，” Currie说。

如果有甚么区别的话，今天的全球石油投资比上个世纪70年代更富于不确定性。”当你没有再犯错的余地时，墨菲定律就会起效，可能出现的错误一定会发生，”独立石油分析师Lowell Feld说。如果与伊朗的对抗，会使它每天的出口减少250万桶，”却没有其他来源能弥补这个缺口，”Feld说。Deutsche Bank的分析师Adam ieminski认为每天的供应减少200万桶就足以使价格飙升到100美元。Global Insight的首席经济学家Nariman Behravesh走的更远：”要引发大规模的短缺甚至使价格升值120美元，所需要的只是一场地缘政治学上的事变，比如伊朗受到袭击。”

这种局面是1/4个世纪前在石油供应方面投资不足的结果。因为对石油业来说从投资到实现实际产出需要7年，现在即使疯狂投资也不能阻止超级峰值。前10位的产油国一起控制着世界上超过一半的石油储量，想想其中的5个就已经足够。沙特阿拉伯拥有世界上最大的石油存储，尽管最近遭到恐怖分子对产油设备的袭击，却几乎仍占有目前所有的节余产能，并且保持相对稳定。它打算投资数十亿在2009年前将日产量从960万桶提升到1250万桶。

剩下的4大产油国也在趟浑水，甚至更糟。伊朗是第二传统储油国，它现在的产出比30年前更少，而且很难吸引到跨国投资，因为它们都被它追逐核能力的狂热吓到了。伊拉克在2003年被占领后石油产出直线下降，起义者们平均每隔3天就要对产油设备发起一次袭击。毫无意外，投资者们也躲得远远的。在俄国，对石油的投资在苏联解体后兴盛一时，但之后也就趋于平缓。俄罗斯石油天然气行业联合会主席Gennadiy Shmal公开指责克里姆林宫在勘探上投入太少。

同时，委内瑞拉眼睁睁的看着在激进的民粹主义者Hugo Chávez的领导下其州立公司的产量从2003年开始下跌50％，他甚至将国外的投资者驱逐出去境。Chávez声称要在2012年前在新的生产和设备方面投资560亿美元，但是分析师们对此表示怀疑。哥伦比亚大学的Adam Louis Shrier说Chávez”把石油当作政治工具”来满足他的社会目的：医院，学校，员工的度假村。”那些国有公司并不在乎石油或者经济效益，”他说。

尽管石油投资正在回升，还是有理由怀疑比起过去，这个循环会是更少的投资更慢的增长。一个主要原因是政治，而且不仅仅是在委内瑞拉。不管是中东的产油国还是俄罗斯，石油公司中政府的股份都在增加，以支助各种使石油王子和民粹主义大权在握的福利计划。当勘探古老偏远的地区变得日益复杂而昂贵时，社会性支出就增加。许多熟练工在长期的投资低靡期时会离开这个行业，这也增加了这种成本。

中东作为少数几个人口增长仍旧很快的地区，各种社会福利都在争夺石油美元。当大量的年轻人加入到劳动力大军时，沙特阿拉伯需要将油价最低保持在40到50美元之间来维持目前的食物，住房，教育和就业补助系统，Feld说。新的伊朗总统马哈茂德•艾哈迈迪－内贾德也承诺将石油换回的钱用于资助社会计划。俄罗斯总统普金保证从石油获得的利润都将用于和俄罗斯的贫困作战。所有这一切都消耗了可能用于增加石油产量的资金。

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?使得石油巨头们左右为难，它们手中有大笔的现金，却面临着危险的投资环境。为了资助他的社会计划，Chávez已经将对外国石油公司征收的所得税从34％提升到了50％，并且几乎将石油产地使用费的成本翻倍到30％；上个月，他从法国公司Total手中收回了一块油田，还毁了和意大利的Eni的一份合同。Currie说俄罗斯的税如此高，以致跨国公司想要将资金回报率保持在15％就要使油价达到80美元每桶。

在某些方面，国际石油公司们自己也没有投资动机，部分是因为看不清价格到底将走向何方。Columbia University’的Shrier说直到2003年，它们的投资决策都是建立在15美元每桶的预计价格上的。许多人都坚信油价决不会达到他们需要付，比如说在西非，油价100%累进税的30美元每桶。Shrier估计石油公司已经将长期的价格预计提升到大约35美元每桶，这表明这个需要在将来向投资者敞开大门的产业发生了某种”根本性的变化”。但这并不能很快实现以减缓可能已经开始的超级峰值到来的步伐。

（Exstasis Jo投稿翻译，欢迎访问：exstasis和《环球企业家》网站）